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5295亿!欧洲银行“顶格”参与LTRO2套利盛宴

2019-10-28 16:25:09 来源:工人日报

  

对于迈克・杰克逊或者阿黛尔的粉丝来说,其个人专辑也许最令人魂牵梦绕。但如果你是一个交易员,那么无疑更向往第二轮LTRO。因为如果其规模超过预期,意味着一些欧洲银行会利用贷款去申购欧债,而收益率下降正是大家最希望看到的结果;反之,如果规模低于预期,有人可能就会开始卖股票了。

所幸,昨天的结果是前一种。

规模达到预测上限

昨日(2月29日)傍晚6时25分,欧洲央行揭晓了第二轮3年期再融资操作(LTRO2)的规模――5295.3亿欧元。据了解,本次5295.3亿欧元的规模高于首轮LTRO的4890亿欧元并达到预测区间上限,也略微超过了彭博问卷调查结果显示的5000亿欧元市场预期。同时,参与竞标的800家银行和金融机构数目也较上一次523家有所增加。至此,欧洲央行通过两轮LTRO,共向欧洲金融业注入了1万亿欧元的天量流动性。

欧洲央行公布操作结果后,市场反应并不强烈。截至昨晚8时35分,欧元对美元小幅走低0.2%。全球股市方面,法国CAC指数上涨0.46%,德国DAX涨幅0.48%,意大利圣保罗指数上涨1.1%。

针对此次参与热情度颇高的LTRO2, 伦 敦 的 Alken AssetManagementLLP基金经理NicolasWalewski认为,欧洲央行行长德拉吉已经向外界表明,他愿意尽量满足欧洲银行业的资金需求。盎格鲁撒克逊人低估了欧洲领导人维持欧元区的意愿。

“LTRO2对经济实体有多大效力还有待观察,阻止情况变得更糟和开始恢复有很大的区别”,渣打银行首席G10研究员SteveBarrow认为,“LTRO可以做到第一步,但也许做不到第二步。”

欧洲PIMCO高级投资组合经理AndrewBosomworth称,“一旦流动性被注入,就需要考量边缘国家的经济是否转为增长。如果没有增长,第二轮LTRO只是一座不通向任何彼岸的桥梁。”

值得一提的是,首轮LTRO对全球风险资产有着明显的推动作用。据统计,今年以来,道琼斯工业指数累计上涨6.45%,德国DAX指数和日经指数涨幅均在15%以上。

欧洲最危险时刻已过去

事实上,欧洲必须确保LTRO2的资金被运用于真正缺乏流动性的地方。摩根士丹利银行及多角化金融业研究部门主管HuwvanSteenis就表示,尽管LTRO十分重要,但并非万能。在LTRO缓解金融机构去杠杆化阵痛的同时,应看到西班牙、意大利和欧洲中东部地区信贷条件仍然相当紧张。

不过,令人欣慰的是,在欧洲央行LTRO操作之前,法国兴业银行调查显示边缘国家银行参与度很高。根据法兴银行的报告,挪威银行、Bankia银行(西班牙)、葡萄牙商业银行、爱尔兰银行等将准备利用欧洲央行借出的资金来偿还自身债务。相比之下,Bankinter银行(西班牙)、意大利联合圣保罗银行,意大利联合信贷银行、意大利西耶那银行、意联银行和Mediobanca(意大利)等以意大利银行为主的机构,则预期利用LTRO资金进行国债套利交易。

意大利的银行积极参与套利交易值得注意,因为这暗示着意大利的国债收益率未来还会继续走低。资料显示,自上次欧洲央行LTRO之后,意大利国债收益率已经下降至昨日的5.322%。

“意大利银行用着最具杠杆化和最安全的方式炒作LTRO,”AlkenAssetManagementLLP的基金经理NicolasWalewski指出,“意大利银行的股价此前一直被市场所忽略。”而最近一些意大利银行股价可以轻易翻倍。

对于LTRO2,国投期货研究部宏观经济团队告诉《每日经济新闻》,欧洲最危险的时间已经过去,希腊虽然在风口浪尖,但规模太小不影响欧洲整体,此时买债券对银行极为有利。预计本轮LTRO的效果与上一轮相差无几,LTRO2将极大地利好以风险资产为主的欧洲市场。不过要注意是,在LTRO之前银行较为依赖欧洲央行,银行业间相互拆借率较低。但LTRO之后,银行的拆借市场有可能恢复。

(责任编辑:韦敫)
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