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美股评论:极端波动的意义

2019-11-01 08:02:00 来源:工人日报

  

  【MarketWatch弗吉尼亚10月3日讯】“这是我所遇到过的最为狂野、波动最为剧烈的市场行情。当前的局面就像是一艘即将沉没的轮船,被恐惧征服的人们先是蜂拥到甲板的一侧,然后又蜂拥到另外一侧。”

  这就是罗素(Richard Russell)周三晚间对自己情绪的真实记录。这位投资专家、Dow Theory Letters投资通讯的编辑随即又对自己的感受作出了清楚的解释,“这过去五个交易日当中,道琼斯工业平均指数分别上涨196个点,上涨121个点,下跌777个点,上涨486点,下跌23点。总计起来,这五天的总波动幅度达到了1631点,平均每天合326点。”

  之后的周四发生了什么,大家都已经非常清楚了。这个交易日当中,道指再添348点的波动幅度,这一次是向下的波动。

  看上去,我们当前经历的这种波动状况的确是极为罕见的,是非常反常的。

  不过,这种巨大的涨跌幅度,在相当程度上难道不是因为道指自身的点位已经达到了五位数的缘故么?(好罢,至少现在还是五位数。)在过去的历史周期中,我们是否经历过那样的时候,即道指的实际波动情况要比今天还剧烈,只是因为指数自身的规模有限,才显得没有今天这么严重呢?

  这是一个非常重要的问题,大有澄清的必要。归根结底,周一的跌幅在道指漫长的一百一十二年历史上,仅仅就点位论已经创下了纪录,可是,假如我们以百分比来计算跌幅,则周一其实“只能”排名第十七位。

  为了确定道指今日的波动性在整个历史上究竟是处于怎样的位置,我将道指自1896年创建以来的所有日收盘点位都输入了电脑程序,并进行分析。我的第一个目标就是要找到道指在连续六个交易日当中的百分比波动幅度超过我们近期所经历这一次的周期,看看这样的情况我们是否遇到过,遇到过几次,以及是在什么情况之下遇到的。

  结果显示,这过去一百一十二年当中,像这样的情况至少也出现过一百二十三次,平均下来,每一年都会轮到一次以上。

  只是,这样的周期,绝大多数都集中在几十年之前,这倒是为那些坚信当前波动性具有历史独特性的人提供了某种统计依据。事实上,上一次出现连续六个交易日波动幅度超过近期的情况,正是发生在1987年,发生在股市刚刚崩盘的时候。

  在此,我们必须澄清的一点是,说今天的波动性不是完全独特的,并不是说近期的波动性就不是超过平均水准的。事实上,它的确超过了平均水准。

  不过,这些统计数据至少可以告诉我们,尽管我们当前所遇到的麻烦看上去的确非常了得,但是在历史上,我们其实还遇到过更大的麻烦。

  当然,假如我们能够进行更进一步的分析,比如确定近期的波动性是否对未来具有独特的看涨意义,我们的结论就会具有相当价值链。

  为了寻找这一答案,我不但找出了过去那些连续六天波动性达到或者超过当今水准的周期,更找出了这些周期发生之后一个月、一个季度、半年及一年之内道指的具体表现数据。

  结果,我并没有能够找到什么明确的线索。一方面,道指在这样的情况发生之后一个月或者一个季度的表现的确都要好于平均水准,可是与此同时,在之后六个月和一年的周期当中,道指的表现又明显不及平均水准了。

  换言之,我们目前只能说,在这种类似的短期极端波动情况发生之后,股市似乎是可以获得一定的短期推动力的,可是,在较长的周期之内,市场最终恐怕还是要回挫。

  (本文作者:Mark Hulbert)


本文转载于 新浪网:http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20081004/01035355435.shtml

(责任编辑:京构森)
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